Una base que paga la planta y una marca que pone el margen.
VNG fabrica desde 2015 en planta propia, habilitada y con RNE. Hoy produce 62K unidades por mes con un solo turno de 90K. La mayor parte del volumen es façon para Functional Foods & Co (Casa Vegana) y marca blanca para Carrefour; a eso se suman alquileres de espacio de planta. Esos ingresos ya existen y cubren prácticamente toda la estructura.
El crecimiento del plan sale de una sola fuente: Mamma Sabe, la marca propia, que se relanza en marzo de 2027. Como la planta tiene capacidad ociosa, cada unidad nueva de Mamma Sabe aporta contribución sin sumar costo fijo hasta el segundo turno.
| 2027 · miles de USD | Monto | Peso |
|---|---|---|
| Ingresos ya contratados (façon, frío y pickeo, marca blanca, alquileres) | 464,6 | 71% |
| Costos de planta y estructura (incluye sueldos de los Managing Directors) | −474,1 | |
| Cobertura de la base | 98% | |
| Contribución de Mamma Sabe | 93,5 | |
| EBITDA 2027 | 84,0 |
Fuente: modelo financiero VNG para inversores, versión 01/11/2026. Valores en dólares constantes a $1.560, sin IVA y antes del impuesto a las ganancias.
El inversor entra a VNG como planta productora y licenciataria exclusiva de Mamma Sabe. No forman parte del plan la marca blanca nueva, el façon para nuevos clientes, la expansión regional ni una eventual mudanza de planta: son upside, no supuestos.
Mamma Sabe: un criterio de producto, varias referencias posibles.
El modelo se apoya en lo que la planta ya fabrica y vende: toques y medallones. Sobre esa base, Mamma Sabe suma productos con un mismo criterio.
Ingredientes reconocibles, etiqueta corta.
Comida casera, hecha como en casa, a escala de planta.
Listo para calentar y comer, sin preparación.
Vida útil larga, menos merma en góndola y en la casa.
Resuelve una comida del día a día en minutos.
Precio y tono de marca masivos, para toda la familia.
- Lanzada en marzo de 2026, con tres referencias: dos medallones y un toque (falafel).
- ≈2.000 unidades por mes en octubre de 2026, sin inversión en marketing.
- Presente en Carrefour, La Anónima y el canal especializado, directo y vía distribuidores.
- Precio neto efectivo en cadenas ≈$2.300 por unidad; el plan usa $2.160.
- La proyección usa la economía real de toques y medallones: costo, rendimiento en planta y precio.
- Cada referencia nueva entra con el mismo criterio y tiene que igualar o mejorar esa contribución por unidad.
- El relanzamiento de marzo de 2027 abre el proceso, con llenado en cadenas y dietéticas.
Hay varios productos ya desarrollados, entre ellos malfatti, somosas, tartas, tarta proteica, buñuelitos, tamales, arancini, un falafel nuevo y un medallón de trucha. Qué sale primero y cuándo se decide según la rotación, el margen y la capacidad de planta de cada momento. El plan llega a 8 referencias por boca en 2031.
El puente de volumen: bocas por rotación.
Cada meta de volumen se descompone en cuántos puntos de venta y cuánto vende cada uno. La referencia es Casa Vegana, que hoy vende ≈145 unidades por boca por mes en cadenas.
| Mamma Sabe · u/mes | Hoy | Dic-27 | 2029 | 2031 |
|---|---|---|---|---|
| Cadenas | ≈230 | 10.500 | 33.000 | 72.000 |
| Bocas activas | ≈14 | 300 | 550 | 750 |
| Unidades por boca por mes | ≈17 | 35 | 60 | 96 |
| Referencias por boca | 3 | 4 | 6 | 8 |
| Especializado (dietéticas y almacenes naturales, directo y vía distribuidores) | ≈740 | 9.500 | 17.000 | 18.000 |
| Total Mamma Sabe | ≈1.000 | 20.000 | 50.000 | 90.000 |
"Hoy" = promedio jul–sep 2026 según el registro de ventas (PC Diario). Las columnas siguientes son metas del plan. En 2031, cada boca de cadena vende el 66% de lo que vende hoy Casa Vegana por boca; en especializado, Mamma Sabe llega al 50% del volumen actual de Casa Vegana en ese canal.
En rosa, el mes del relanzamiento. La rampa es la misma que usa el modelo financiero.
- Activa Carrefour y La Anónima: ampliar de 3 a 6 referencias y sumar bocas.
- En negociación Cencosud (Jumbo, Disco, Vea).
- Nuevo Plan exclusivo para cadenas regionales.
- Activo Especializado: la red de reparto propio y los distribuidores que ya venden Casa Vegana en ≈3.500 puntos de venta.
Las metas se arman solo sobre los clientes a los que hoy llegamos a través de nuestros comercializadores: Functional Foods & Co y sus distribuidores. Hay canales que no están en los números y que pueden adelantar la rampa:
- Posible Coto: reincorporación como cliente.
- Roadmap Mayoristas: ChangoMás y Makro.
- Roadmap Foodservice: formatos para gastronomía y comedores.
Functional Foods & Co comercializa Mamma Sabe por cuenta y orden de VNG, con su equipo comercial y su cartera de cadenas y distribuidores. Cobra una comisión del 5% sobre ventas. Cuando el volumen lo justifique, VNG arma su propio equipo y FFC sale.
Reparto propio de FFC en AMBA, consolidado con Casa Vegana, y transporte a distribuidores del interior. Costo: 10% de las ventas.
5% de las ventas en marketing y acuerdos con cadenas: degustaciones en el lanzamiento, exhibición en freezer y contenidos con una referente de cocina como cara de la marca (en conversación).
Cada unidad de Mamma Sabe deja ≈USD 0,69 de contribución.
Materia prima: costo directo real de octubre 2026 (materia prima, packaging y 3% de merma) ponderado por el mix actual: $515 el medallón y $757 el falafel. La mano de obra se carga en la planta, no en la marca: con 20.000 u/mes, la contribución es ≈USD 13.700 por mes.
90K por turno, hasta tres turnos. El plan usa dos.
| Dotación a diciembre | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
|---|---|---|---|---|---|
| Operarios | 15 | 18 | 22 | 26 | 31 |
| Supervisores | 2 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| Turnos | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| Uso de la capacidad de los turnos activos | 76% | 52% | 63% | 75% | 88% |
La dotación base de 12 operarios cubre 65.000 u/mes; desde ahí se suma un operario cada 5.000 unidades. El segundo turno arranca en enero de 2028 y duplica la supervisión.
La certificación de la fábrica está en curso (≈4 meses) y se financia fuera de la ronda. Habilita el sello en las referencias nuevas de Mamma Sabe y en todas las marcas que produce la planta.
El alquiler actual vence en febrero de 2028. La proyección supone continuidad en condiciones equivalentes; la decisión entre compra o renovación se toma antes de fin de 2027 y la aprueba el directorio.
La base que sostiene la estructura.
| Miles de USD por año | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
|---|---|---|---|---|---|
| Façon Casa Vegana · $2.000/kg, 400 g por unidad | 344,6 | 363,1 | 381,5 | 400,0 | 418,5 |
| Volumen, u/mes (+≈5% por año) | 56.000 | 59.000 | 62.000 | 65.000 | 68.000 |
| Frío y pickeo cobrado a FFC | 55,1 | 58,0 | 61,0 | 64,0 | 66,9 |
| Marca blanca Carrefour | 20,8 | 20,8 | 20,8 | 20,8 | 20,8 |
| Alquileres de espacio de planta (tres empresas) | 44,2 | 44,2 | 44,2 | 44,2 | 44,2 |
| Total ingresos contratados | 464,6 | 486,0 | 507,5 | 528,9 | 550,3 |
Façon para Gluten Morgen (en montaje) y Bocadity (en negociación); marca blanca para La Anónima, DIA y Cencosud; un nuevo producto de marca blanca para Carrefour en desarrollo. Ninguno está en los números.
Dos Managing Directors, un directorio de tres.
Pancho Piñero
Fundador de VNG y de Functional Foods & Co. Fundador de la Cámara de Productores de Alimentos a Base de Plantas e interlocutor del sector con el gobierno. Responsable de canales, clientes, precios y del plan comercial de Mamma Sabe.
Diego Haddad
Fundador y CEO durante 8 años de Kyros, la marca de hummus líder del mercado. Responsable de la planta, la producción, el desarrollo de las referencias nuevas y la certificación.
| Regla | Cómo funciona |
|---|---|
| Directorio | Pancho Piñero, Diego Haddad y un representante de los inversores. |
| Sueldos de los Managing Directors | USD 3.000 por mes cada uno hasta que los inversores recuperan su capital; USD 4.500 desde ahí. |
| Contratos con sociedades vinculadas | Façon, comercialización, logística y alquileres con sociedades vinculadas se aprueban en el directorio, a tarifas explícitas. |
| Administración | A cargo de Functional Foods & Co en la etapa inicial; VNG paga contador y abogado propios. |
| Reporte | Mensual: volumen por canal, bocas activas, rotación, EBITDA, caja y desvíos contra este plan. |
De USD 84K a USD 542K de EBITDA.
| Miles de USD | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 5 años |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Unidades en planta, u/mes | 68.250 | 93.900 | 112.900 | 134.900 | 158.900 | |
| Mamma Sabe, u/mes | 11.350 | 34.000 | 50.000 | 69.000 | 90.000 | |
| Ingresos contratados | 464,6 | 486,0 | 507,5 | 528,9 | 550,3 | 2.537,3 |
| Ventas Mamma Sabe | 188,6 | 564,9 | 830,8 | 1.146,5 | 1.495,4 | 4.226,1 |
| Total ingresos | 653,2 | 1.051,0 | 1.338,2 | 1.675,3 | 2.045,7 | 6.763,4 |
| Costos variables de Mamma Sabe | −95,1 | −285,0 | −419,1 | −578,3 | −754,3 | −2.131,8 |
| Costos de planta y estructura | −474,1 | −557,8 | −605,8 | −665,7 | −749,7 | −3.053,2 |
| EBITDA | 84,0 | 208,1 | 313,4 | 431,3 | 541,7 | 1.578,4 |
| Margen EBITDA | 13% | 20% | 23% | 26% | 26% | |
| Servicio de deuda de largo plazo | −75,7 | −90,4 | −101,1 | −113,5 | −75,7 | −456,4 |
| Capital de trabajo de Mamma Sabe | −38,6 | −30,2 | −34,5 | −41,0 | −45,3 | −189,7 |
| Caja libre | −30,4 | 87,5 | 177,8 | 276,7 | 420,6 | 932,3 |
| Dividendos | 0 | 0 | 266,7 | 276,7 | 420,6 | 964,1 |
| Caja mínima del año | 86,9 | 71,0 | 107,7 | 76,5 | 83,5 |
Deuda que se mantiene: un préstamo bancario en pesos hasta 2030 y una deuda en dólares que se paga con el 3,7% de la venta neta de VNG. Capital de trabajo: 60 días de cobro y 45 de pago. Dividendos desde 2029, sobre un piso de caja de USD 90K. La caja libre negativa de 2027 la cubre el capital de trabajo de la ronda.
USD 420K por el 35%: estructura y crecimiento.
35% de VNG
Y el 35% de la marca Mamma Sabe. Hasta 7 fichas de USD 60K. VNG queda 55% Pancho Piñero, 10% Diego Haddad (con vesting) y 35% inversores. La marca, que VNG usa con licencia exclusiva, queda 32,5% Pancho Piñero, 32,5% Diego Haddad y 35% inversores.
USD 780K pre-money
USD 1,2 millones post-money.
3,1x · TIR ≈30%
Capital recuperado en 2030 con retorno preferente. Una ficha de USD 60K (5% de VNG) vuelve ≈USD 188K.
| Uso | USD miles | % |
|---|---|---|
| Cancelación al cierre de la deuda de corto plazo | 273 | 65% |
| Bancaria de tasa alta: Santander (préstamo renovado y crédito nuevo de oct-26), Galicia y BICE | 114 | |
| Financiamiento de corto plazo con cheques | 63 | |
| Fiscal en planes de pago (ARCA) | 48 | |
| Préstamo privado | 40 | |
| Laboral | 7 | |
| Transición hasta el cierre: déficit de nov–dic 2026 y costo del financiamiento puente | 25 | 6% |
| Crecimiento de Mamma Sabe: capital de trabajo hasta el salto de volumen de 2028 | 74 | 18% |
| Margen de seguridad para desvíos en el relanzamiento | 48 | 11% |
| Total | 420 | 100% |
Dos deudas de largo plazo, incluidas en la proyección: un préstamo bancario en pesos al 31% anual, con cuota fija hasta diciembre de 2030 y garantía de una SGR, y una deuda en dólares que se paga con el 3,7% de la venta neta de VNG; la parte que corresponde a la marca Casa Vegana la paga Functional Foods & Co. No se toma deuda nueva.
La ronda cancela también el crédito de $45M que Santander otorgó en octubre de 2026, la deuda bancaria más cara. Eso baja el margen de seguridad y deja la caja mínima del plan en USD 71K en enero de 2028, cuando se financia el capital de trabajo del salto de volumen. En ningún mes la caja queda negativa.
Si Mamma Sabe llega más lento, la caja aguanta.
| Escenario de Mamma Sabe | Plan | La mitad del crecimiento | Se queda en 20K |
|---|---|---|---|
| Mamma Sabe 2031, u/mes | 90.000 | 55.000 | 20.000 |
| EBITDA 2031, miles de USD | 542 | 346 | 196 |
| Caja mínima en 5 años, miles de USD | 71 | 85 | 87 |
| Recupero del capital del inversor | 2030 | 2031 | Parcial (98% en 5 años) |
| Múltiplo sobre lo invertido, con el 35% | 3,1x | 2,1x | 1,2x |
| TIR anual en dólares | ≈30% | ≈18% | ≈5% |
Múltiplo y TIR incluyen dividendos cobrados y el valor de la participación en 2031 (VNG a 5 veces el EBITDA de ese año más su caja). Los tres escenarios usan el mismo capital y la misma estructura de deuda. En ninguno la caja queda negativa.
Con el objetivo cumplido, la planta usa el 59% de su capacidad.
El plan llega a 159K unidades por mes en 2031 con Mamma Sabe en 90K. La planta puede hacer 270K en tres turnos con la capacidad instalada: queda un 41% libre, ≈111K unidades por mes, para crecer por encima del plan.
La proyección se arma solo con los clientes y canales a los que hoy llegamos a través de nuestros comercializadores. Todo lo que sigue es capacidad instalada y negocios en curso que pueden mejorar el resultado; el plan no depende de ninguno de ellos.
Mamma Sabe por encima de 90K
Es una marca masiva y no tiene la restricción vegana: puede sumar categorías y referencias que Casa Vegana no puede. Cada 10K unidades por mes adicionales suman ≈USD 58K de EBITDA por año.
Façon y marca blanca
Gluten Morgen (en montaje), Bocadity, marca blanca para La Anónima, DIA y Cencosud, y un nuevo producto de marca blanca para Carrefour. Cada 10K unidades por mes de façon, a la tarifa de Casa Vegana, suman ≈USD 37K de EBITDA por año.
Canales fuera de la proyección
Posible reincorporación de Coto, mayoristas (ChangoMás y Makro) y foodservice.
Expansión regional
Uruguay y Chile por acceso; México, Brasil, Colombia y Perú por volumen, con socios distribuidores y marca propia para cadenas.
La planta como propiedad
Con la estructura de deuda saneada, VNG puede comprar el inmueble de la planta con garantía de una SGR, sobre el cupo que tiene disponible. La cuota reemplaza al alquiler y la planta pasa a ser patrimonio de la empresa.
EBITDA por cada 10K unidades por mes: contribución por unidad del plan menos dos operarios adicionales, antes del servicio de deuda. Válido mientras la planta no necesite un turno más.
Qué puede salir mal y qué lo contiene.
La rampa de Mamma Sabe
Es el supuesto del que más depende el retorno. Se controla mes a mes con bocas activas y unidades por boca; si dic-27 cierra por debajo de 15K, el directorio revisa el mix de canales y el ritmo de nuevas referencias. La necesidad de capital casi no depende de la rampa.
Volumen de Casa Vegana
Es el 53% de los ingresos de 2027 y depende de un cliente vinculado. El contrato de façon con FFC se firma por el horizonte del plan, con tarifa por kg y ajuste trimestral por costo real, aprobado por el directorio.
Costo de materia prima
Cada referencia nueva tiene su propio costo. El plan carga el costo real de toques y medallones, y una referencia entra solo si iguala o mejora esa contribución. El precio de Mamma Sabe se actualiza con el costo y la tarifa de façon ajusta cada trimestre.
Certificación sin gluten
Si se demora, las referencias nuevas salen sin el sello y lo suman después. El relanzamiento no depende del sello para entrar a góndola.
Contrato de la planta
Vence en febrero de 2028. El directorio decide compra o renovación antes de fin de 2027; una mudanza no está financiada en este plan y requeriría un fondeo propio.
Concentración en cadenas
Las cadenas son el 80% del volumen de Mamma Sabe en 2031. El especializado, el reparto propio y las cadenas regionales reducen la dependencia de una sola cuenta.
Personas clave
Dos Managing Directors con sueldo reducido hasta el recupero del inversor y la participación de Diego Haddad sujeta a vesting.
Lo que tiene que pasar, y cuándo.
| Tablero mensual | Qué mide | Meta dic-27 |
|---|---|---|
| Volumen Mamma Sabe | Unidades vendidas por canal | 20.000 |
| Bocas activas en cadenas | Bocas con compra en el mes | 300 |
| Rotación | Unidades por boca por mes | 35 |
| Contribución por unidad | Precio neto menos costos variables | USD 0,69 |
| Volumen en planta | Unidades totales y uso de capacidad | 76.900 |
| EBITDA y caja | Contra este plan, con explicación de desvíos | Caja ≥ USD 70K |